当Bill Hwang出现在纽约联邦法院受审时，人们很难相信这个看上去很普通、被中国网友戏称“像岳云鹏”的58岁韩国男子，竟然能靠着自己的能力在华尔街发家致富。自己的。引起了巨大的资本冲击。

4月27日，比尔·黄在纽约联邦法院外（图片来源：彭博社）

据检方称，通过银行借款、杠杆等金融手段，黄比尔的个人财富在2021年初的一年内从15亿美元飙升至350亿美元，其公司的实际股票头寸也膨胀至1600亿美元。可与世界上一些最大的对冲基金相媲美。

但过度膨胀的泡沫很快就破灭了。去年3月，Bill Huang创立的家族办公室Archegos Capital Management遭遇中概股大幅下跌、杠杆崩溃导致头寸爆仓。数千亿美元的头寸被消灭，该基金最终被清算。

Archegos的清算还带来了一系列连锁反应。高盛、摩根士丹利等投行强行平仓，再次引发中概股大幅下跌。随后发生了一场破坏市场的疯狂抛售，导致瑞士信贷损失超过 50 亿美元，日本野村银行损失 30 亿美元。

“谎言滋生通货膨胀，通货膨胀又滋生更多谎言。它一圈又一圈。但去年，音乐停止了。”纽约南区美国检察官达米安·威廉姆斯(Damian Williams)形容这是去年3月的“大崩盘”。

Archegos的倒闭引发了监管机构的调查。纽约检察官在起诉书中指控，比尔·黄和Archegos的首席财务官帕特里克·哈利根“向银行做出了重大虚假和误导性陈述”，以成功实施“总回报互换”操作。

经过大约一年的调查，美国时间4月27日，比尔·黄（Bill Huang）和帕特里克·哈利根（Patrick Halligan）被联邦执法人员逮捕，并被指控包括证券欺诈、电汇欺诈和敲诈勒索等罪名。如果所有指控成立，比尔·黄将面临最高 380 年的监禁。

这也意味着，华尔街韩国亿万富翁、对冲基金教父朱利安·罗伯逊的弟子、素有“小老虎”之称的老虎基金亚洲创始人比尔·黄可能将在这度过余生。监狱。适度花费。

历史性的“骗局”

去年3月，一名韩裔男子在华尔街创造了两项“历史”——“人类历史上最大单日亏损”和“美国证券市场历史性股票操纵计划”。

据媒体报道，韩国男子Bill Huang是一名虔诚的基督教徒。他创立的Archegos源自一个希腊词，通常被认为意味着“耶稣——来管理他的个人财富”。

“我们喜欢通过自己的眼睛看到上帝通过投资资本主义所做的事情，”他在为数不多的采访之一中说道。

而上帝若要毁灭它，就必须先让它疯狂。在去年三月暴跌之前，Bill Hwang 和他的 Archegos 基金无疑是“疯狂”的。

据券商披露的信息显示，Archgos Fund利用杠杆重仓美国传媒巨头维亚康姆、探索频道，以及中概股百度、腾讯音乐、唯品会、跟谁学等。

其中一些头寸是通过称为“总回报掉期”的合约持有的，这种衍生品允许投资者在不公开披露其头寸的情况下购买大量杠杆股权。

3月份暴跌前，维亚康姆和探索频道的股价涨幅均超过150%，而几只中概股涨幅在50%至100%之间。考虑到极高的杠杆率，Archgos 基金的盈利能力令人难以置信。

在近日披露的调查结果中，SEC还提到了Archegos“疯狂”的财富增长率。

SEC 调查文件显示，从 2020 年 3 月到 2021 年 3 月，Bill Huang 控制的 Archegos 以保证金购买了总回报达数十亿美元的互换产品。这些基于证券的掉期允许投资者以有限的资金持有公司证券的大量头寸。

据媒体报道，黄比尔频繁进行相关掉期交易，目的是大幅抬高公司股票的价格，从而诱导其他投资者高价购买这些股票。在Bill Huang的交易策略下，Archegos的管理规模和盈利能力迅速增长。

根据SEC披露的数据，该公司在2020年3月主要使用了约15亿美元购买了约100亿美元的证券。截至2021年3月，该公司使用了超过360亿美元购买了约1600亿美元的证券。证券，其家族办公室投资组合规模在短短一年内从 15 亿美元增至 350 亿美元。

然而2021年3月23日，维亚康姆因增发股票而股价暴跌，拉开了Archgos基金清算的序幕。

在维亚康姆股价连续三个交易日下跌一半后，重仓维亚康姆并赚取巨额利润的Archegos基金不得不通过各大券商平台抛售大量股票，以及其持有的其他股票。

3月25日，腾讯音乐、爱奇艺等中概股盘中跌幅近20%。而这种大幅下滑也开始引发连锁反应。重仓相关股票的Archegos无法满足追加保证金要求，最终引发高盛、摩根士丹利等投行强制平仓潮，再次引发中概股大幅下跌。

此举引发了市场疯狂抛售，导致瑞士信贷损失超过 50 亿美元，日本野村银行损失 30 亿美元。高盛等美国银行相对较快地退出了头寸，并且基本上没有受到影响。

有人估计，清算当天，Archegos的基金损失超过100亿美元（约合人民币654亿元），这可能创下了人类历史上单个投资者单日损失的峰值。

Archegos 的倒闭引发了联邦检察官、美国证券交易委员会 (SEC) 和其他监管机构的调查。

根据一份长达59页的起诉文件，美国司法部认为他操纵价格并人为地提高其头寸价值。他操纵的股票包括美国传媒股维亚康姆、探索传播，以及中概股包括跟谁学（现更名为高途集团）、爱奇艺、腾讯音乐、唯品会、百度、富途控股等。

起诉书称，Bill Huang通过购买上述持股交易量的10%至15%影响了股价。例如，从2020年12月到2021年3月，他大量买入跟谁学股票，日均成交量达到15%。其中，成交量超过30%的交易日有11个，成交量超过35%的交易日有5个。 2020年10月至2021年3月，他有8个交易日对腾讯音乐的买入量超过35%。

聊天记录显示，当他被问及维亚康姆股票相对于市场表现是否良好时，这是强势的迹象吗？黄的回答令人震惊：“不，这是我要买的标志。”

4月27日，Archegos 所有者 Bil​​l Huang 及其前首席财务官 Halligan 被联邦执法人员逮捕。检察官称，他们涉嫌故意误导银行以借钱，并通过复杂的证券操作操纵少数股票。

据《纽约时报》报道，像Archegos这样管理投资内部人士资金的家族办公室受到更宽松的监管。它还使用称为掉期的复杂金融工具将赌注分散到几家银行，这使得黄在没有实际拥有股票的情况下操纵股票价格的方向。

“Archaigos 的股票操纵计划是‘历史性的’，”纽约南区美国检察官达米安·威廉姆斯 (Damian Williams) 在有关此案的新闻发布会上表示。

达米安·威廉姆斯 (Damien Williams)，美国纽约南区检察官

检察官表示，黄通常首先购买现货股票，直到他的持仓量接近公司已发行股票的 5%。一旦达到这个门槛，他就会转向一种新的交易方式，避免公开披露他的头寸。

然后，他会使用所谓的“总回报掉期”，这是一种与银行签订的合同，如果股价上涨，他就会赚钱，但如果股价下跌，他就会亏损。起诉书称，在某些情况下，他持有的股份占其所投资公司已发行股份的 50% 以上。

据彭博社报道，如果所有指控均成立，比尔·黄将面临最高 380 年的监禁。也就是说，58岁的比尔·黄可能会在监狱里度过余生。

然而，在周三的法庭听证会上，比尔·黄和帕特里克·哈里根均对 11 项刑事指控表示不认罪。目前，黄比尔已获得1亿美元保释，保证金为500万美元现金和两处房产。

一个神秘的基督徒

在去年3月创下“人类历史上最大单日亏损记录”之前，Archegos及其所有者Bill Huang一直低调而神秘。

在黄比尔25年的投资生涯中，他几乎从未接受过财经媒体的采访。就连《华尔街日报》、《彭博社》、《金融时报》等顶级财经媒体的记者也未能采访到他。

网上关于他的公开信息只有两条，都是关于神的。

据员工介绍，黄比尔每周五早上7点都会在Archegos举办读经会。 20到30人围着一张长桌，喝咖啡，跳丹麦舞，听圣经录音，交易自己的股票。财产。

Bill Huang还长期支持韩国慈善基金会The Grace and Mercy Foundation，该基金会为许多宗教事业做出了贡献。

事实上，在成为投资人之前，黄比尔就已经是一名虔诚的基督教信徒。黄比尔对宗教信仰的热情可能与他的家庭和成长环境有很大关系。

据一位自称Archegos前员工的匿名人士提供的信息，Bill Hwang的韩文名字是Sung Kook Hwang，1964年出生于韩国。他的父亲是基督教牧师，母亲是传教士，他拥有一个哥哥。

从首尔高中毕业后，黄比尔随父母移居美国。但没过多久，当时年仅50岁左右的父亲突然去世，一家人失去了经济来源。

黄比尔曾考虑放弃学业来帮助家庭，但母亲强烈反对。此后，他的母亲打零工养家糊口，而黄比尔则住在一个小车库里，努力学习，最终考上了加州大学洛杉矶分校(UCLA)。大学毕业后，黄比尔考入卡内基梅隆大学攻读MBA。

MBA毕业后，黄比尔选择在华尔街工作。在亚洲人在华尔街很少见的时代，比尔的起点并不高。曾在韩国现代证券纽约分公司担任股票销售员。他的日常工作是让美国投资者购买韩国股票。

比尔·黄（图片来源：华尔街日报）

1996年，黄比尔遇到了老虎管理公司创始人朱利安·罗伯逊，这是他人生的转折点。在老虎基金担任了一段时间的股票销售员后，黄比尔被正式邀请加入老虎基金。

黄比尔的投资才华得到了朱利安·罗伯逊的赏识。 2001年，在朱利安2500万美元的支持下，黄比尔成立了老虎亚洲基金，总部位于纽约。

凭借个人的投资天赋以及从朱利安那里学到的投资技巧，黄比尔让老虎亚洲基金的管理规模一度超过50亿美元，成为当时投资亚洲最大的对冲基金之一。在连续运营的11年里，亚洲老虎基金的年化回报率达到了16%。

然而，一次内幕交易导致比尔·黄和老虎亚洲基金退出亚洲金融市场。

据《证券时报》报道，2008年12月31日和2009年1月13日，在中国银行的两次配售中，老虎亚洲基金提前获悉配售细节属于机密和价格敏感信息，并在中国银行之前获知。配售中，卖空3.6亿股中行股票，首次卖空1.04亿股时，预计盈利约900万元。第二次卖空2.56亿股时，预计损失约1000万元。即前后净亏损约100万元。

随后，在建行的配售中，亚洲虎基金再次使出同样的招数。

尽管内幕交易亏了，但事后美国证监会和香港证监会都对他开出了天价罚款：美国证监会对他罚款4400万美元，香港证监会禁入老虎亚洲基金在香港从事证券交易并被冻结超过3000万美元。资产。

Bill Hwang（右）和他的律师 Lawrence Lustberg 于 2012 年离开新泽西州法庭（图片来源：Bloomberg）

吞钱的“幼虎”

随后，黄比尔关闭了老虎亚洲基金，返还外部投资，开始转型为家族投资办公室。 2013年，Bill Huang正式成立了自己的基金Archegos。

由于Archegos未在美国注册，也不公开筹集资金，因此规避了SEC对资金披露的要求。

外人无从得知黄比尔近年来买了哪些股票，买了多少。直到去年3月26日这一周，在崩盘恐慌中的人们才发现Archegos已经持有了数百亿美元的美股。

默默无闻的Archegos基金原来是对冲基金教父朱利安·罗伯逊的弟子比尔·黄(Bill Huang)募集的一只“幼虎”。

朱利安·罗伯逊是投资教父。在华尔街，朱利安·罗伯逊的名字可以与乔治·索罗斯相媲美。

他于20世纪80年代初创立的老虎环球基金是华尔街最早的对冲基金之一。巅峰时期管理资产达220亿美元，一度是全球最大的对冲基金。

然而，在1997年爆发的亚洲金融危机期间，朱利安对日元和俄罗斯卢布的交易做出了误判，导致当年该基金历史上首次出现年度亏损。

随后，1999年，朱利安再次误判了美国股市的走向。老虎管理公司当年亏损19%。在2000年2月该基金关闭之前，老虎管理公司的总资产从1998年210亿美元的峰值跌至65亿美元。朱利安别无选择，只能关闭老虎基金。

结束基金运营后，朱利安继续传播他的投资理念。自 2000 年以来，他一直帮助他的老部门创建和培育精选的对冲基金。这些由罗伯逊指导的对冲基金被业界称为“小虎”、“小虎”、“小老虎”。

朱利安·罗伯逊（Julian Robertson），老虎基金创始人、对冲基金行业教父

Bill Huang的Archegos基金也被认为是“幼虎”之一。在去年3月底让华尔街投资者损失数百亿美元后，Archegos在推特等社交媒体上也被一些网友称为“吃钱的小老虎”。

Archegos 的倒闭引发了人们的呼吁，要求大型家族办公室向美国证券交易委员会披露更多信息，并提高衍生品市场的透明度，以便监管机构能够更好地衡量交易者和银行所承担的风险。

据《纽约时报》报道，密歇根大学法学和商学教授埃里克·戈登认为，大型家族办公室现在应该像所有其他投资机构一样接受 SEC 的监管、审计和检查。戈登说：“除非火星人入侵，阿杰戈斯肯定会推动将大型家族办公室纳入《投资顾问法》的范围内。”

据外媒报道，华尔街银行和投资者无法忍受因被如此不透明的基金欺骗而蒙受巨大损失，要求“尽快抓住这只幼崽”。

在被捕之前，黄比尔仍然保持着“禁欲主义”的清教徒生活。尽管拥有财富，他仍然在新泽西州郊区的简朴环境中过着低调的生活。

负责Archegos案的检察官威廉姆斯表示，直到最后，比尔·黄都相信他可以凭一己之力让世界市场屈服于他的意志。威廉姆斯说：“傲慢和贪婪助长了他诈骗银行和操纵市场的无耻阴谋。”

参考：

1. “美国检察官称，Archegos 股票操纵计划是‘历史性的’。”，《纽约时报》；

2.“比尔·黄的阿基戈斯灾难比任何人想象的都要狂野”，彭博社；

3、《华尔街“赌徒”黄比尔：数百亿暴利没人知道，但他的亏损却全世界都知道》，证券时报网站；

4.“爆发！”万亿基金清算，基金经理被捕！ 》、中国基金报

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